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基础化工行业:材料、电商大风起,蓝筹、企改两相宜

发布时间:2014-12-16    研究机构:安信证券

化工行业无整体性趋势,存在结构性机会:从11月份最新的行业开工率数据来看,化工行业整体开工率不高。但结构性的机会仍然存在,开工率超过80%的产品值得重视,或将是未来投资机会所在。化工行业固定资产投资在经历11、12两年高增长之后,13、14年投资增速有所放缓。从行业收入、毛利情况来看,增速放缓,毛利率也有所下行。结合产能、收入和盈利能力,我们认为化工行业仍缺乏趋势,投资时应当精选子行业或个股。

油价下跌利好供需格局好、具备定价能力和紧贴终端消费的化工品:供需格局好、议价能力强、弹性较大的产品(MDI、染料、农资、民爆、轮胎、橡胶制品及橡胶助剂等)和精细化工品(新材料、农药及中间体等)将有望受益于原油及化工品价格的走低。其中MDI、染料和橡胶助剂是行业供需格局较好的,农资的龙头企业具备较强的议价能力,轮胎及橡胶制品行业弹性大,而农药及中间体和新材料产品定价周期较长且受成本影响小。

寻找价格向上周期品,重视味精、氨基酸和染料行业:我们总结投资周期品的规律,即行业拐点时,股价跟随价格和盈利预期率先波动,而非跟随业绩,对未来价格和盈利的增长预期决定了股价的上涨。我们选择了高进入壁垒(内部有序竞争)、存在供给端冲击(环保、安全等政策约束)、内生性供需改善(景气底部逐渐回升)的品种,味精、氨基酸和染料行业符合上述特征,具体标的为梅花生物、星湖科技和浙江龙盛。

成长股之新材料:我们将新材料公司特征总结为高壁垒、高盈利、高成长性(广阔的市场空间),化工领域主要集中在电子相关化学品和复合膜材料两类中,具体个股为鼎龙股份、康得新和国瓷材料等。

成长股之O2O:此外我们认为市场空间大、产品国内唯一或者市场话语权强、具备很强消费属性的公司未来通过互联网模式打破现有行业商业模式,直接面对终端客户,建立O2O的模式,对行业的格局将是颠覆性的。

明年我们非常看好三个O2O市场,分别是农资电商(辉丰股份-农一网)、云打印(鼎龙股份)和汽车后市场电商(德联集团)。

成长股之新型农资:在互联网巨头纷纷觊觎农村巨大用户基数,激活农村市场的背景下,以及农村市场信息化基础日趋成熟下,农村互联网化是大势所趋。传统农资企业有望与互联网龙头结合来实现渠道改造或价值变现,推荐金正大、史丹利、芭田股份和诺普信等。

成长股之价值蓝筹和细分领域龙头:部分价值蓝筹在流动性宽裕、估值切换等影响下,安全边际充足、存在较大向上弹性。细分领域龙头企业在马太效应下持续获得高于行业平均增速的增长,未来成长性显著,自下而上来选择,我们挑选出万华化学、联化科技和久联发展。

国企改革:近半年国资委在国企改革方面动作频频,多个地方都提出了具体方案且要在未来3-5年内落实,从去年开始,安徽、上海、贵州、天津、重庆、山东等各地都已经出台国企改革的相关政策。结合政策和公司,选取质地较好、估值安全品种,我们选取三友化工、黑猫股份、星湖科技、久联发展和红星发展(600367)作为重点关注标的。

风险提示:行业景气下行的风险等

申请时请注明股票名称