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红星发展(600367):锰盐增长现颓势

发布时间:2007-07-26    研究机构:东方证券

  2007 年上半年,红星发展(600367)实现销售收入48524万元,较上年增长6.5%;实现主营业务利润16478 万元,较上年同期增长2%;实现净利润2615 万元,较上年同期大幅下降37%;上半年实现每股收益0.09 元,净资产收益率2.6%。

  分季度数据看,红星发展2007 年第二季度实现销售收入24829 万元,较一季度环比增长4.8%,较2006 年第二季度同比增长4.2%;第二季度实现主营业务利润7769 万元,较一季度环比下降2%,较2006 年第二季度同比下降11%;2007 年第二季度仅实现净利润454 万元,环比和同比分别大幅下降79%和77%。

  在前两年碳酸钡、碳酸锶锰盐业务出现颓势之时,电解二氧化锰产品的异军突起一度成为公司主要利润增长支柱。但随着国内电解二氧化锰市场竞争日趋激烈、二氧化锰原矿价格大幅上升,电解二氧化锰毛利率难于继续提高。红星发展近年来开发的不溶性硫磺、硫脲和钡锶小品种等其它新产品还未形成规模,贵州容光矿业煤炭开采业务尚未产生效益。

  红星发展当前的无机盐和二氧化锰业务均属于附加值相对较低、资源和能源消耗量大的基础化工产品,在当前国家节能降耗、抑制资源性产品出口的政策导向下面临产品结构调整的巨大压力。预计未来一段时期内公司仍将处于产品结构调整期,再现增长趋势的时机尚需观察。

  预测红星发展2007 年每股收益为0.18 元。以最新收盘价10.30 元计算,公司2007 年动态市盈率达到57 倍,维持“中性”评级。

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